코스피의 추세적 상승은 수출이 이끌고
내수가 밀어주어야 가능한 현상

한국은행에서 작성해서 발표하는 ‘산업연관표Input-Output Table’ 자료 중에는 고용유발계수라는 지표가 있다. 각 산업군에서 부가가치 생산액 10억원이 늘어날 때마다 신규로 고용된 인원이 어느 정도 증가하는지를 평균적으로 알려주는 개념으로 이해하면 쉽다. 현재 한국의 전 산업 평균의 고용유발계수는 약 8.7명이다. 그런데 이 고용유발계수를 세부 산업별로 살펴보면 몇 가지 특징이 발견된다. 첫째, 제조업이 서비스업보다 고용유발계수가 낮은 경향이 있다. 둘째, 제조업 중에서도 석유산업, 화학제품, 전기 및 전자 기기는 고용유발계수가 특히 더 낮다는 점이다. 아마도 이들 산업군의 특징이 대규모 노동력이 투입되는 산업이라기보다 설비투자 중심의 자본 집적도가 높은 산업이기 때문일 것이다. 여기서 주목할 것은 한국이 제조업 중심의 국가이면서 그중에서도 석유, 화학, 전자·전기 산업이 한국을 대표하는 수출 산업군이라는 점이다. 즉 최근 반도체를 중심으로 수출 경기가 양호하더라도 이것이 국내 고용 증가로 이어지는 연결 고리는 생각보다 강하지 않고, 이는 민간의 소비지출을 기반으로 하는 내수 경기 활성화로 이어지기까지 시차가 소요될 수 있다는 점을 의미한다. 현재 한국의 내수 출하 지수는 2월 기준으로 전년 동기비 1.06% 증가한 수준에 불과하다. 마이너스 증가율을 탈피해가고 있다는 점이 긍정적이기는 하지만, 동 지표가 수출 증가율을 따라 평년 대비 양호한 수준까지 반등할지는 향후 추적 관찰할 필요가 있다. 2021년 코스피 지수의 추세적 상승은 수출 증가율이 밖에서 끌어주고, 내수 지표가 안에서 밀어주었기에 가능했던 현상이라는 점을 되새길 필요가 있다.